스타트업 투자 시장은 아직 겨울?

스타트업 투자에 대한 불확실성이 커지고 있습니다. 벤처 캐피탈들은 그간 기술 스타트업들에 대한 평가가 후했음을 인정하며 훨씬 더 엄격한 기준으로 투자할 것임을 밝혔습니다. 무엇이 벤처 캐피탈들의 태도를 바꾸게 만들었을까요?

아래 <그림 1>은 2021년과 2022년 사이에 투자 단계 별 기업 가치가 얼마나 변했는지 나타냅니다. 최근 상장한 테크 기업들의 평균 가치는 무려 63%나 하락했습니다. 그리고 후기 투자 단계의 기업들 역시 56%나 하락했죠. 이 영향으로 기술주 중심의 미국 나스닥 지수는 2022년에 3분의 1까지 하락하며 사상 최악의 해 중 하나가 되었고 2000-01년 닷컴붕괴와 비교될 수준이었습니다.

<그림 1> 미국 전년 대비 기업 가치 변화(단위 : %)

상황이 이렇게 되자 스타트업 시장에 찬바람이 불었습니다. 치솟는 인플레와 정책금리 인상으로, 밸류에이션 과정에서 미래에 이익에 대한 비중이 큰 스타트업에 대한 매력을 떨어뜨렸습니다.

결국 <그림 2>에 나타난 바와 같이, 2022년 전세계적으로 스타트업에 유입되는 자금이 3분의 1로 감소했습니다. 스타트업이 1억 달러 이상을 조달하는 이른바 ‘메가 라운드’의 수는 71% 감소했고, 10억 달러 이상의 가치가 있는 유니콘 기업은 86% 감소했습니다.

<그림 2> 전세계 스타트업 투자 건수 및 규모 추이(단위 : 1000 건 / 10억 달러)

스타트업에 대한 투자가 극단적으로 줄면서 투자를 위해 모금했지만 사용하지 않은 자금을 뜻하는 드라이파우더가 2022년에 3000억 달러(약 389조 원)나 쌓였습니다(<그림 3> 참조). 낙관론자들은 이 드라이파우더가 2023년 스타트업 시장에 활력을 불어넣을 것이라 기대하지만, 투자가 더욱 둔화되었을 때 생길 수 있는 상황도 대비해야 합니다.

<그림 3> 2006년 이후 미국 스타트업의 투자 대기 자금 규모 추이(단위 : 10억 달러)

한국 IPO 시장은?

금융감독원이 발표한 2022년 IPO 시장동향 분석에 따르면, 한국 역시 시장 불확실성의 확대로 2022년 IPO 시장에 어려움을 겪었습니다. IPO 기업은 70사로 전년 89사 대비 21.3% 감소하였고, IPO 공모금액은 15.6조원으로 전년 19.7조원 대비 20.7% 감소하였습니다. IPO 철회건수도 13건으로 최근 5년 중 최대치였습니다.

문제는 시장 참가자의 기대보다 더 오랜 기간 정책금리가 인상될 가능성이 부각된 것입니다. 조달비용의 상승은 IPO 시장의 침체를 장기화 시킬 수 있기에, 상장을 통해 자금을 조달하려는 계획을 한 기업들은 비용 통제 및 수익원 발굴에 나설 필요가 있을 것입니다.

<그림 4> 2018년 이후 한국 IPO 기업 및 공모액 추이

지난 주 뉴스레터

Chart로 보는 세계경제(2023.02.26) -  전세계 사람들이 생각하는 적정 은퇴자금은?

함께 읽으면 좋은 글

투자에 대한 생각2 - 왜 IPO에 참여할까?(2022.11.17 홍춘욱)

미국 기업이익과 투자의 관계(2022.07.30 홍춘욱)

다음 주 주요 일정