중국에서 수 십억 달러를 몰래 빼돌리는 법
이번 시간에는 세계적인 경제 주간지, 이코노미스트의 기사(How to sneak billions of dollars out of China)를 소개합니다. 간단하게 내용을 요약하자면, 정책 불확실성 및 저성장 위험이 부각되는 가운데 중국에서 대규모 자금 유출이 발생하고 있다고 합니다. 2015~2016년의 자금 유출 규모에는 아직 미치지 못하지만, 다양한 방법으로 자금 유출이 벌어지기 시작했으며 상당 기간 이런 흐름이 이어질 것이라는 결론으로 이어집니다.
중국에 대해 낙관하기에는 끔찍한 한 해였습니다. 중국 주식의 CSI 300 지수는 2023년 13% 하락하여 코로나19의 심각한 봉쇄 조치 당시의 수준 이하로 떨어졌습니다. 부동산 시장의 어려움은 기업의 채무 불이행을 부추기고 있습니다. 경제 성장에 대한 불투명한 전망과 변덕스러운 리더십, 대형 무역 파트너와의 불확실한 관계까지 더해져 금융 환경은 비참한 상황입니다.
이는 또한 막대한 자본 유출의 원인으로 작용하고 있습니다. 한때 중국에 대한 무한한 열정을 가졌던 외국인 투자자들은 서둘러 중국을 떠나고 있습니다. 수많은 중국 부유층도 마찬가지입니다. 국제금융연구소(Institute of International Finance)에 따르면, 중국의 주식과 채권에서 5분기 연속으로 자금 유출이 발생했는데, 이는 사상 최장 기록입니다.
올해 3분기 중국의 외국인 직접 투자(FDI) 순유입은 25년 전 데이터를 수집하기 시작한 이래 처음으로 마이너스로 돌아섰습니다. 이는 부분적으로는 인건비를 낮추고 미국의 관세를 피할 수 있는 국내 제조업체의 해외 사업장 투자가 반영된 결과입니다. 전체 유출 규모는 논란의 여지가 있지만, 일각에서는 중국의 불투명한 국제수지 데이터에 최대 5,000억 달러가 숨겨져 있을 것으로 보고 있습니다.
중국에서 자본이 마지막으로 유출된 시기는 2015~2016년입니다. 주식시장 폭락으로 촉발된 위안화 평가 절하로 인해 촉발되었습니다. 한 추산에 따르면 2015년에만 1조 달러에 달하는 자금이 중국을 빠져나갔습니다. 당시만 해도 많은 국가들이 중국 자본을 두 팔 벌려 환영했습니다. 이제 그들은 의심하고 있습니다. .
중국의 자본 통제를 피하는 것이 불안한 투자자들의 첫 번째 과제입니다. 일부 송금은 단편적으로 이루어집니다. 본토 거주자는 홍콩에서 거래 가능한 보험에 가입할 수 있지만 합법적으로 한 번에 5,000달러만 사용할 수 있습니다. 올해 첫 9개월 동안 본토 방문객을 대상으로 한 보험 판매액은 2019년 같은 기간보다 약 30% 증가한 470억 홍콩 달러(60억 미 달러)를 기록했습니다. 다른 길도 폐쇄되고 있습니다. 10월에 중국은 국내 브로커가 내국인의 해외 투자를 알선하는 것을 금지했습니다. 사업주 입장에서는 거래되는 상품의 가치를 부풀려 무역 송장을 허위로 발행하는 것이 중국 밖으로 돈을 빼돌릴 수 있는 한 가지 방법입니다.
과거 자본 도피 시대보다 글로벌 규제가 강화된 것도 문제를 일으킵니다. 수십 개의 미국 주 의회가 해외에 거주하는 외국인의 토지 및 부동산 구매를 막는 법안을 통과시켰습니다. 올해 3월까지 중국인들이 미국 부동산에 지출한 금액은 136억 달러로, 2016~2017년 같은 기간에 지출한 금액의 절반에도 미치지 못했습니다. 한때 인기가 높았던 또 다른 시장인 캐나다에서는 이제 비거주자의 부동산 구매가 전면 금지되었습니다. 투자 대가로 영주권을 제공하는 유럽의 황금 비자는 아일랜드, 네덜란드, 포르투갈의 제도가 강화되거나 폐지되는 등 인기가 떨어지고 있습니다. 홍콩은 중국 자본이 전 세계로 진출할 수 있는 관문으로 남아 있지만, 중국 국가로부터 자산을 보호하려는 부유층에게 홍콩의 매력은 홍콩의 정치적 탄압 이후 약화되고 있습니다.
이러한 맥락에서 싱가포르의 역할이 점점 더 중요해지고 있습니다. 싱가포르가 중국 자본을 유치하는 데 성공한 것은 상대적으로 가깝고, 세금이 낮으며, 중국어를 사용하는 인구가 많기 때문입니다. 홍콩과 중국 본토로부터의 직접 투자는 2021년 이후 59% 증가하여 작년에 193억 싱가포르 달러(144억 미 달러)에 달했습니다. 골드만삭스의 애널리스트들은 양국 간 무역 데이터의 의심스러운 격차는 기록되지 않은 자본 도피가 더 많다는 것을 시사한다고 지적합니다.
싱가포르의 패밀리 오피스 수는 2020년 400개에서 2022년 말까지 1,100개로 증가했으며, 이는 중국의 수요에 힘입은 추세입니다. 초부유층 투자자들이 이러한 수단을 통해 어떤 자산을 보유하고 있는 지에 대한 투명성은 거의 없지만, 싱가포르의 작은 자본 시장으로 볼 때 대부분의 자금은 결국 해외에 투자될 것으로 보입니다. 그럼에도 불구하고 중국인의 자금 유입은 싱가포르 은행에 활기를 불어넣어 DBS와 Overseas Chinese Banking Corporation 같은 기관의 수익을 높이는 데 도움이 되었습니다. 다른 중립 지역도 중국인 현금의 혜택을 받고 있습니다. 다른 곳에서는 황금 비자 발급이 감소하고 있지만, 두바이에서는 2023년 첫 6개월 동안 발급이 2022년 같은 기간에 비해 52% 증가했으며, 많은 수혜자가 중국인으로 추정됩니다.
이들 만이 수혜자는 아닙니다. 부동산 중개업체 재팬하나의 글래스 우는 중국과 홍콩 고객들의 일본 부동산에 대한 문의가 지난 1년 동안 약 3배 증가했다고 말합니다. 이러한 추세는 지난 3년 동안 중국 위안화 대비 5분의 1로 하락한 엔화 약세로 인해 가속화되었습니다. 우씨는 구매자의 약 70%가 화상 통화로 매물을 확인하고 직접 방문하지 않고 구매한다고 말합니다. 호주에서도 부동산에 대한 해외 수요가 급증하고 있는데, 이는 이전과 마찬가지로 투자자보다는 잠재적 소유주인 실거주자가 대부분이라고 현지 부동산 중개업체인 Plus Agency의 피터 리는 말합니다. 부동산 회사인 주와이 아이치의 데이터도 이러한 추세를 뒷받침하는 것으로 보입니다. 2020년 이후 중국 바이어로부터 문의를 받은 전 세계 주택의 중간 가격은 29만 6,000달러에서 72만 8,000달러로 상승했습니다. 구매자들은 임대할 작은 부동산을 구입하는 대신 실제로 거주할 수 있는 넓은 부동산을 선택하고 있습니다.
중국 자본은 문제를 일으킬 수 있습니다. 중국 자본은 민간 주택이 50만 채가 채 되지 않는 싱가포르 주택 시장에 압력을 가하고 있습니다. 4월에 싱가포르 정부는 상황을 진정 시키기 위해 외국인의 모든 부동산 구매에 대해 60%의 세금을 부과했습니다. (중략) 캄보디아와 태국 등 이 지역의 다른 국가들은 정치에 관여할 수 있는 중국 엘리트 시민을 받아들이는 것을 경계하고 있습니다.
중국으로부터의 유출은 아직 2015~2016년 공황 때와 같은 대규모는 아니지만, 더 오래 지속될 수 있습니다. 당시에는 정부가 인위적으로 조성한 부동산 업계의 신용 붐이 경제의 동물적 기운을 되살리는 데 도움이 되었습니다. 이번에는 중국 정부가 부동산 산업이 식기를 원하고 있습니다. 중국 경제의 운명이 갑작스럽고 예상치 못한 회복세를 보이지 않는 한, 출구를 찾는 자본의 흐름은 둔화되지 않을 것입니다.