2024년 4월 미국 소비자물가, 0.3% 상승에 그쳐

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미국 노동부가 발표한 2024년 4월 소비자물가(이하 ‘헤드라인 인플레’)는 전월에 비해 0.3%, 전년 같은 기간에 비해 3.4% 상승에 그쳤습니다. 식료품과 에너지를 제외한 소비자물가(이하 ‘근원 인플레’)도 전월 대비 0.3% 전년 같은 기간에 비해 3.6% 상승해, 시장 참가자의 기대에 부합했습니다. 이 영향으로 미국 주식시장은 역사상 최고치를 경신하는 Rally를 펼쳤습니다. 미국 인플레 압력 둔화의 원인을 살펴보는 한편, 앞으로의 인플레 가능성을 살펴보겠습니다.

<그림> 미국 헤드라인 인플레 vs. 근원 인플레

헤드라인 인플레 둔화 원인은?

인플레 압력이 약화된 가장 직접적인 요인은 식료품 물가 안정 및 중고차 값의 급락에서 찾을 수 있습니다. 2021년부터 시작된 차량용 반도체 수급 불균형 영향으로 중고차 값이 급등했다, 신차 생산이 정상화되면서 제자리를 찾아가는 것으로 볼 수 있겠습니다.

그럼에도 불구하고 0.3% 상승한 것은 중동의 지정학적 불안으로 인한 에너지 가격 상승, 그리고 만성적인 집세 물가 불안 때문입니다. 2월부터 계속 전월 대비 0.4% 상승하는 중이죠. 여기에 휘발유 가격 및 차량 관련 보험료 이슈 등으로 교통요금이 급등한 것도 인플레 요인으로 작용했습니다.

<그림> 주요 부문 별 물가 상승률

집세 물가 불안정 원인은?

미국 소비자물가의 36.2%를 차지하는 집세(Shelter Price)는 크게 두 항목으로 구성되어 있습니다 하나는 말 그대로의 임차료(Rent of primary residence, 7.6%)이고 다른 하나가 자가 거주자의 기회비용(OER, Owners' equivalent rent of residences, 26.6%)입니다. 아래의 <그림>에 나타난 것처럼, 최근 집세 인플레의 원인은 OER 때문임을 알 수 있습니다. 집을 갖지 못한 이들의 임차료 물가 상승 탄력이 조금씩 줄어들고 있지만, OER이 계속 불안한 모습을 보이고 있습니다.

<그림> 미국 임차료 지수와 자가 거주자의 기회비용(OER) 변화율

OER은 왜 상승하나?

OER은 자기 집에 거주하는 사람이 포기한 수익을 측정한 것입니다. 임대를 주었으면 발생했을 임차료가 OER이라고 볼 수 있습니다. 따라서 OER은 임차료와 주택가격에 의해 결정됩니다. 그런데 앞에서 본 것처럼, 임차료 물가 상승률이 둔화되고 있으니 최근의 OER 상승은 결국 집값 상승 때문이라고 볼 수 있습니다.

아래의 <그림>을 보면, 주택가격 변화에 OER이 약 1년 후행하는 것을 발견할 수 있습니다. 주택가격 상승을 한 번에 계산에 반영하지 않기에 벌어진 현상이죠. 따라서 최근 주택가격의 상승은 결국 OER의 둔화 속도를 늦추고, 내년에는 다시 상승률을 높일 것으로 보입니다.

<그림> 자가 거주자의 기회비용(OER) vs. 전미 주택가격 지수

결론 및 요약

미국 노동부가 발표한 2024년 4월 헤드라인 인플레는 전월에 비해 0.3%, 근원 인플레도 0.3% 상승에 그쳐 주식시장의 Rally를 촉발했습니다. 다만 집세 물가가 최근 주택가격 반등 영향으로, 쉽게 잡히기는 힘들 전망입니다. 따라서 향후 인플레 압력은 완만한 약화를 예상합니다.